更新：2025-11-01 13:10:40
钢矿
观点：政策预期有所降温，成材冲高回落
5日成材小幅冲高后再度走弱，夜盘震荡偏弱运行。从政府工作报告给出的GDP目标、赤字率、以及债券规模来看，暂未有超预期政策，市场预期有所修正。宏观方面，海外来看，美联储在半年度货币政策报告中称，在通胀可持续朝2%发展有更大信心之前，并不急于降息，大宗商品继续承压。国内方面，两会召开期间，政策预期仍存。
产业层面，供给端，高炉复产不及预期，铁水不增反降；电炉缓慢复产。
需求端，现货成交逐步回升，多省份重大工程项目逐步开工，但终端资金压力仍大，整体需求恢复较慢。
综合来看，短期成材基本面矛盾仍不大，市场对旺季需求预期偏悲观，两会政策预期有所降温，中期对成材维持偏空看法，后期仍以逢高做空为主。
5日铁矿小幅回升，远月强于近月，夜盘有所走弱。供应方面，铁矿最新的发运量环比大幅回升，主因澳洲、巴西极端天气影响减弱；近端到港量亦增加；下游需求恢复较慢，疏港量略有回升，港口延续累库，整体资源仍充裕。节后钢厂复产偏慢，铁矿刚需受到一定抑制，但后续钢厂仍有复产预期，铁矿需求有望得到改善。铁矿目前供需仍显宽松，财盛证券政策预期略有降温，成材走稳前铁矿反弹受限，因对春季旺季需求预期偏悲观，09走势强于05。
操作上单边多远月短线轻仓持有，5-9正套效果较差，暂观望。
焦煤焦炭
观点：炼焦煤现货跌幅扩大，盘面再度走弱
5日双焦再度走弱，近日原料煤现货跌幅扩大，对盘面焦煤走势形成拖累。
焦炭方面，第四轮提降落地，焦企亏损进一步加大，加之场内焦炭库存累积，多地焦企均有不同程度限产。需求端，钢厂复产偏慢，近期到货增加，场内焦炭库存充裕，焦炭刚需仍有压力。投机方面，焦炭价格下调后，贸易商采购积极性有所恢复，询货增加。
焦煤方面，多数煤矿已复产，但产地安监和查超产形势严峻，煤矿产量未完全恢复至正常水平。近几日蒙煤甘其毛都口岸日均通车在800-900车左右波动。需求方面，焦企亏损加大，打压原料煤意愿较强，整体采购需求弱化，炼焦煤线上竞拍流拍情况较多。综合来看，双焦供应端出现一定扰动，下游钢厂部分复产，后期需求有改善预期，但双焦反弹空间仍需宏观、下游需求的配合，短线单边远月多单轻仓参与，注意控制风险。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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