更新：2025-11-30 11:44:33
阿根廷打响“货币保卫战”。
面对阿根廷比索汇率持续暴跌，阿根廷央行于周三、周四、周五连续出手干预汇市，合计抛售11.1亿美元。分析人士称，考虑到阿根廷的流动性外汇储备，如此干预规模在该国堪称惊人。
与此同时，阿根廷政府近期还连续出台了外汇管制新规。Outlier金融咨询公司的经济学家Gabriel认为，米莱政府需要通过展示政治实力来安抚市场，或者寻找新的美元来源，以阻止对比索的挤兑。
阿根廷大规模救市
当地时间周五，阿根廷央行抛售了6.78亿美元来支撑阿根廷比索汇率，这是本周第三次干预汇市。此前阿根廷央行已在周四、周三分别抛售了3.79亿美元、5300万美元。
阿根廷央行大规模救市的背后是，阿根廷比索汇率持续暴跌。过去一个月，阿根廷比索兑美元已累计贬值幅度接近11%，年内累计跌幅高达30.1%。
周五晚些时候，一名当地记者拦住阿根廷总统哈维尔·米莱进行简短采访，他表示，市场正处于恐慌模式。他还誓言要不惜一切代价捍卫比索。
随着阿根廷央行的美元储备加速消耗，市场愈发怀疑阿根廷政府是否有能力维持现行的汇率政策。美国外交关系协会（CFR）高级研究员Brad Setser评论称，阿根廷央行连续3天的救市意味着阿根廷比索正面临挤兑。
对此，阿根廷经济部长路易斯·卡普托誓言将“动用最后一美元”来捍卫汇率区间。
卡普托还表示，未来几周，政府预计将对2026年1月和7月到期的阿根廷国际债券的偿付做出保证，但相关计划仍在敲定中。
Outlier金融咨询公司的经济学家Gabriel认为，阿根廷问题不仅在于美元储备是否会耗尽，更在于为卖出美元而从市场抽走的巨量比索，将对经济活动产生“非常强烈”的冲击，可能导致信贷紧缩与经济收缩。
今年4月，阿根廷政府为获得国际货币基金组织一笔200亿美元的贷款，放宽了该国长期实施的货币管制，并引入了当前的汇率区间制度。
目前，财盛证券这笔来自国际货币基金的贷款构成了阿根廷央行约390亿美元总储备（包括贷款和支持消费者存款的资金）的主体。
Brad Setser认为，IMF的计划虽然暂时补充了储备，但并未带来任何额外的储备积累，如今阿根廷可动用的外汇储备有限。
Vontobel Asset Management的投资组合经理Thierry Larose警告，捍卫交易区间现在可能代价高昂。
阿根廷汇市为何崩盘？
对于米莱而言，他的总统任期能否稳固，取决于能否遏制长期困扰阿根廷民众的恶性通胀，而稳定的比索汇率至关重要。
分析人士认为，阿根廷比索崩盘的导火索是一场意外的政治危机。
在此之前，米莱的自由主义政党在布宜诺斯艾利斯省的地方选举中意外惨败，而米莱此前曾将此次选举定位为对其领导力的一次“公投”。
选举结果动摇了投资者对米莱维持其自由市场议程能力的信念。在10月26日关键的全国中期选举之前，比索波动性显著加剧。
投资者将密切关注阿根廷省级选举结果，将其视为衡量选民对米莱休克疗法政策接受度的晴雨表，这将影响10月全国中期选举前景。
米莱此前曾指责反对派试图通过制造“在市场中蔓延的政治恐慌”来破坏其政府的稳定。
近几周，米莱的旗舰紧缩计划也步履维艰，由反对派主导的国会批准了一系列增支法案。同时，一桩涉及总统胞妹兼幕僚长Karina的腐败丑闻，也拉低了米莱的支持率。
随着外汇储备减少和政治不确定性加剧，外界对阿根廷政府偿债能力的担忧与日俱增，这直接反映在其暴跌的主权债券价格上。
阿根廷主权债券收益率在两周内飙升了5.5个百分点，较同类美国国债的利差扩大至14.5%。要知道，在米莱上任第一年，阿根廷债券曾经历过一轮大幅反弹。
面对比索贬值压力，米莱政府近期连续出台外汇管制新规。8月29日，央行对商业银行实施更严格的外汇限制，要求银行不得在每月最后一个交易日增加其日度即期外汇头寸，并从12月1日起按日均基础而非月均基础遵守负全球净外汇头寸限额。
9月12日，阿根廷国家证券委员会进一步收紧规定，禁止在本地市场持有比索计价回购协议的券商出售美元计价金融工具。这一措施实际上阻止了市场参与者利用短期比索融资购买美元。
布宜诺斯艾利斯咨询公司Outlier经济学家胡安·曼努埃尔·特鲁法指出，这显然是外汇管制的收紧。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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